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来源:能源研发中心
日报观点
【1】盘面表现:BU 2603主力合约日内区间震荡,尾盘有所滑落 。最终收盘价3157,较昨日结算价-0.25% ,盘中最高触及3187,最低3135。按收盘价算近7天累计+3.9%。次月合约2606较昨日结算价涨幅0.13% 。近月表现不及远月合约。
【2】现货市场:①山东重交沥青市场价为3080元/吨,环比持平 ,7天累计+4.4%。山东基差为-77元/吨,7天累计+21元/吨 。②华东重交沥青市场价为3190元/吨,环比持平。华东基差为+33元/吨 ,7天累计-19元/吨。
【3】裂解变化:①BU-Brent录得-80元/吨,7天累计-26元/吨 。当日BU主力收盘-0.4%;Brent+0.4%(以下午3点收盘成交价计算)。
随着油价转入因美国和伊朗之间地缘矛盾升级,油价涨幅相对沥青要更强 ,这也是前期提及多裂解差的风险点。目前伊朗局势对油价低位反弹情绪较为积极,可止盈裂解差 。待油价情绪回落之后,再观望市场变化。
【4】基本面变化:截止至1月9日当周,更新数据显示:供应端 ,国内沥青独立炼厂产量为30.2万吨,环比上涨12%;需求端,大样本企业销量31.4万吨 ,环比回落20%;库存端,社库+厂库累计74.2万吨,环比上涨3%;利润端 ,据自行测算目前再不扣除稀释沥青消费抵扣税前提下,山东炼厂的沥青生产毛利超过200元/吨。也即在有利润空间驱动下,下游炼厂提升其产量 ,但由于需求表现不佳,上涨的产量以库存累库的形式出现。现阶段沥青还是处于淡季阶段,基本面无过多行情变化 。
驱动沥青价格维持高位震荡 ,甚至稍微偏强运行的走势主要支撑除了前期的美委风波支撑外,另外美国和伊朗局势升级,油价地缘溢价上涨,沥青跟着油价出现上行 ,尽管涨幅不及原油。短期来看,现货市场沥青低端价还在提涨,但高端价涨幅受限。在当下裂解差给出了利润背景下 ,炼厂会逐渐提高开工生产沥青,从而挤兑利润空间,而这需要消耗更多原料 ,也即还需要时间消耗大量的委油浮舱和在途库存 。因而,对于近月合约,其短期通过抢货或者进口替代货来引起价格上涨 ,动力是不足的。近月更多去追随受美伊扰动下的油价走势,相对具有不确定性。
但是,对于远月合约 ,特别是06合约而言,合约计价委内瑞拉原油价格市场化,也即将此前对亚洲买家将近13-15美元/桶的折扣打消掉,对沥青成本价格支撑还是依然在的 。同时06合约一般是沥青旺季期 ,届时中国买家也将高成本去购买或者替代进口,这也是06合约相对更具有抗跌性和安全垫的属性所在。
【5】短期展望:近月合约关注上方看地缘溢价。
【6】策略:震荡 。阶段性看油做近月03。逢低多远月06。3-6反套 。裂解差暂时观望。
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